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금리가 채권에 미치는 영향 – 피델리티자산운용
이번 순서에서는 금리와 채권의 상관관계를 살펴보고, 포트폴리오 매니저들이 금리 … 특정 통화로 표시된 모든 채권들에 동일하게 적용되는 기준금리를 의미합니다.
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기준금리와 채권 가격은 어떤 관련이 있을까? – 네이버블로그
11 thg 2, 2020 — 한 가지 의문이 생깁니다. 기준금리를 인하하면 대출 금리, 채권 금리 등 많은 금리가 내려가게 됩니다. 채권 금리가 내려가면 투자 매력도가 떨어져 채권 …
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기준금리와 채권 가격은 어떤 관련이 있을까?
지난이야기 기준금리와 채권 가격은 어떤 관련이 있을까? MOEF ・ URL 복사 본문 기타 기능 공유하기 신고하기 신문이나 방송을 통해 ‘기준금리 인하에 대한 기대감으로 채권 가격이 올랐다’는 내용을 종종 접하게 되는데요. 1월 말 미국 연방준비제도(Fed)의 제롬 파월 의장이 금리 인하를 시사하는 말을 하자 채권 시장이 강세를 보이기도 했습니다. 이처럼 국가의 통화정책에 따라 채권시장이 움직이는데요. 한 가지 의문이 생깁니다. 기준금리를 인하하면 대출 금리, 채권 금리 등 많은 금리가 내려가게 됩니다. 채권 금리가 내려가면 투자 매력도가 떨어져 채권 가격도 내려가야 하지 않을까요? 현실에서는 대게 이런 의문과는 다른 양상을 보이는데요. 기준금리와 채권 가격이 어떤 관계를 갖는지 알아보겠습니다. 채권이란? 채권은 자금을 조달하기 위해 발행하는 것인데요. 발행 주체는 국가, 기업, 지방자치단체 등이 있고 이에 따라 국채, 회사채, 지방채 등으로 구분됩니다. 채권에는 만기일, 액면가, 금리가 적혀있습니다. 만기일은 채권이 만료되는 시점이고 액면가는 만기일에 채권자가 받을 금액을 말합니다. 금리는 일정 기간마다 받을 수 있는 이자율을 의미합니다. 이해를 돕기 위해 우리나라가 액면가 10,000원, 5년 만기, 10% 금리의 채권을 발행했다고 가정해 보겠습니다. 이 채권을 산 사람은 5년 후에 10,000원을 받을 수 있고 매년 액면가 대비 10%의 이자인 1,000원도 받을 수 있습니다. 기준금리가 내려가면 채권 가격이 상승하는 이유는? 발행된 채권은 유통시장에서 거래됩니다. 시장 원리에 따라 적정한 가격이 형성되는데 이때 금리가 큰 영향을 미칩니다. 앞에서 예를 든 액면가 10,000원, 이자율 10%의 5년 만기 채권의 거래가격이 10,000원, 기준 금리 10%로 가정해 보겠습니다. 발행 이후 시장에서 거래되고 있는 과정에서 기준 금리가 5%로 내려갔다면 어떻게 될까요? 예금, 적금 등 많은 금융상품들의 이자율은 기준금리를 바탕으로 결정됩니다. 따라서 기준금리가 내려가면 예금, 적금 등의 금융상품 이자율도 내려갑니다. 하지만 거래되고 있는 채권의 액면가나 이자율에는 변화가 없습니다. 발행 당시 이자율 10%로 약정을 했기 때문에 기준금리가 변했다고 해도 채권의 이자율이 변하진 않습니다. 다만, 앞으로 발행될 채권의 이자율은 기존 채권보다 낮아질 것입니다. 따라서 유통되고 있던 10% 이자율인 채권의 투자 매력도는 상대적으로 높아지게 됩니다. 그 결과 수요가 많아져 가격이 상승하게 됩니다. 기준금리가 올라간다면 같은 원리로 채권 가격은 내려갑니다. 주요 국가 기준금리 하향 추세 <주요 국가 기준금리 그래프 자료 참고> 한국, 미국, 인도 – https://investing.com/central-banks/ 중국 – https://www.global-rates.com/interest-rates/central-banks/central-bank-china/pbc-interest-rate.aspx 2018년부터 전 세계 주요 국가들은 기준금리를 내리고 있는 추세입니다. 글로벌 경기 둔화 등의 이슈로 많은 나라가 기준금리를 내렸습니다. 우리나라도 기준금리 1.25%로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이런 상황 때문에 ‘기준금리가 낮아져 채권 가격이 상승했다’ 같은 이야기를 종종 접하게 됩니다. 기준금리와 채권의 관계를 알아봤는데요. 채권 가격은 기준금리뿐 아니라 여러 요인들에 의해 결정됩니다. 기준금리가 채권에 미치는 현상을 쉽게 볼 수 있어 기준금리를 중심으로 살펴봤습니다. 기준금리와 채권의 관계를 이해하는 데 도움이 되었으면 합니다! 인쇄
기준금리 올리는데 국채금리는 뚝뚝…갑자기 커진 ‘R 경고음’
(부산=뉴스1) 김영훈 기자 = 5일 부산 남구 용당부두 야적장에 컨테이너가 가득 적재되어 있다. 지난 4월부터 3개월 연속 적자를 이어가면서 상반기 무역 수지 적자 폭이 103억 달러에 이르렀다. 수출에 불리한 고환율과 수입 물가 상승 탓으로 풀이된다. 2022.7.5/뉴스1 최근 채권시장에서 ‘경기침체'(Recession)에 대한 경고음이 갑자기 커지고 있다. 내년 기준금리에 대한 시장 컨센서스(평균 전망치)가 불과 한 달 사이 0.7%포인트나 떨어진 게 대표적이다. 장단기 금리차도 크게 줄었다. 향후 경기에 대한 시장의 전망이 그만큼 빠르게 어두워지고 있다는 뜻이다.
시장의 어두운 경기 전망은 장단기 금리차를 통해서도 확인할 수 있다. 지난 3월18일 50.6bp까지 벌어졌던 장단기 금리차(국채 10년물-3년물)는 지난달 27일 3.1bp까지 줄어들었다. 지난 5일에도 장단기 금리차는 4.5bp에 그쳤다. 유통물량이 적어 신뢰도는 낮지만 최근 국채 30년물 금리가 사상 최초로 3년물 금리 아래로 떨어지기도 했다. 대개 장단기 금리차 축소는 경기둔화, 장단기 금리 역전은 경기침체의 전조로 간주된다.
7 thg 8, 2022 — 국채 3년물 금리가 기준금리를 반영한다면 국채 10년물 금리는 향후 경기에 대한 장기 전망을 나타낸다. 금융투자업계에서는 통상 기준금리 인상-인하 …
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- Description Website: 7 thg 8, 2022 — 국채 3년물 금리가 기준금리를 반영한다면 국채 10년물 금리는 향후 경기에 대한 장기 전망을 나타낸다. 금융투자업계에서는 통상 기준금리 인상-인하 …
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기준금리 올리는데 국채금리는 뚝뚝…갑자기 커진 ‘R 경고음’
(부산=뉴스1) 김영훈 기자 = 5일 부산 남구 용당부두 야적장에 컨테이너가 가득 적재되어 있다. 지난 4월부터 3개월 연속 적자를 이어가면서 상반기 무역 수지 적자 폭이 103억 달러에 이르렀다. 수출에 불리한 고환율과 수입 물가 상승 탓으로 풀이된다. 2022.7.5/뉴스1 최근 채권시장에서 ‘경기침체'(Recession)에 대한 경고음이 갑자기 커지고 있다. 내년 기준금리에 대한 시장 컨센서스(평균 전망치)가 불과 한 달 사이 0.7%포인트나 떨어진 게 대표적이다. 장단기 금리차도 크게 줄었다. 향후 경기에 대한 시장의 전망이 그만큼 빠르게 어두워지고 있다는 뜻이다.
5일 채권시장에서 3년 만기 국채 금리는 3.079%로, 최근 고점(6월17일, 3.745%) 이후 35거래일 만에 0.666%포인트나 떨어졌다.
국채 가운데 유동성이 가장 풍부한 3년물 금리는 우리나라에서 기준금리의 향방을 보여주는 역할을 한다. 채권 전문가들에 따르면 수급 상황에 따라 오차가 있지만, 경험적으로 대개 국채 3년물 금리가 기준금리에 대한 시장 컨센서스보다 25bp(1bp=0.01%포인트) 높게 형성되는 경향이 있다. 국채 3년물 금리가 기준금리에 대한 시장 컨센서스와 동행한다는 얘기다.
실제로 내년 한국은행 기준금리 고점에 대해 시장의 컨센서스는 약 한 달 전 3.25~3.5%에서 지금은 2.75~3%로 50bp 정도 떨어졌다. 국채 3년물 금리가 떨어진 폭과 비슷하다. 이창용 한은 총재는 지난달 13일 금융통화위원회 직후 기자간담회에서 “연말 기준금리가 2.75~3.0% 수준에 도달할 것이라는 시장의 예측은 합리적”이라고 밝힌 바 있다.
오창섭 현대차증권 연구원은 “현재 시장의 컨센서스는 한은의 기준금리 인상이 올해말까지라는 것”이라고 말했다. 당초 시장에선 한은이 기준금리를 올해말 3% 안팎까지 올린 뒤 내년에도 추가로 25bp씩 한 두 차례 인상할 것이란 관측이 지배적이었다. 그러나 최근엔 내년 추가 기준금리 인상에 대한 전망이 급속히 약해지고 있다. 경기가 그만큼 빠르게 냉각될 것이란 얘기다.
IMF(국제통화기금)는 지난달 26일 올해 세계 경제 성장률 전망치를 기존 3.6%에서 3.2%로 낮췄다. 한국의 올해 경제성장률 전망치는 2.5%에서 2.3%로 내려잡았다.
미국 경기도 차갑게 식어가고 있다. 지난 2분기 미국의 경제는 전기대비 0.9%(연 환산) 역성장했다. 지난 1분기(-1.6%)에 이어 두 분기 연속 마이너스 성장이다. 미국 노동부가 4일(현지시간) 발표한 지난주 신규 실업수당 청구건수 또한 26만건으로 코로나19(COVID-19) 팬데믹(대유행) 이전인 2019년 평균치(21만8000건)을 크게 웃돌았다.
시장의 어두운 경기 전망은 장단기 금리차를 통해서도 확인할 수 있다. 지난 3월18일 50.6bp까지 벌어졌던 장단기 금리차(국채 10년물-3년물)는 지난달 27일 3.1bp까지 줄어들었다. 지난 5일에도 장단기 금리차는 4.5bp에 그쳤다. 유통물량이 적어 신뢰도는 낮지만 최근 국채 30년물 금리가 사상 최초로 3년물 금리 아래로 떨어지기도 했다. 대개 장단기 금리차 축소는 경기둔화, 장단기 금리 역전은 경기침체의 전조로 간주된다.
국채 3년물 금리가 기준금리를 반영한다면 국채 10년물 금리는 향후 경기에 대한 장기 전망을 나타낸다. 금융투자업계에서는 통상 기준금리 인상-인하 사이클을 약 5년으로 보는데 10년이면 통화정책의 영향 없이 한국경제의 펀더멘탈만을 고려할 수 있기 때문이다. 또 장기채의 경우 금리변동에 따른 가격변화가 커 경기변동에 따른 안전자산 선호를 가장 민감하게 반영한다는 특징도 있다.
김한진 삼프로TV 이코노미스트는 “국채금리는 수급, 인플레이션(물가상승), 경기 등 다양한 변수에 의해 결정되는데, 지금 국채금리가 인플레이션만 반영한다고 하면 4%에 가 있어야 한다”며 “현재 국채금리는 향후 1~2년간의 경기 다운턴(둔화)를 분명히 반영하고 있다”고 말했다.
기업들의 어려운 자금 사정을 예고하듯 국채와 회사채간 금리차(크레딧 스프레드)도 벌어지고 있다. 시장에서 경기둔화에 따른 부도 위험 등을 우려해 회사채 투자를 줄이고 있기 때문이다.
금융투자협회 채권정보센터에 따르면 국채 3년물과 AA-등급 회사채 3년물간 금리차는 지난 1월3일 60.5bp에서 지난 5일엔 97.7bp로 확대됐다. 크레딧 스프레드가 벌어진다는 것은 기업들이 더 많은 이자를 줘야 회사채를 발행할 수 있다는 것으로 채권시장을 통한 기업들의 자금조달이 어려워지고 있음을 나타낸다.
최근 안정화되고 있는 원/달러 환율도 한은의 기준금리 인상이 조기에 끝날 것으로 시장이 전망하는 이유다. 그동안 한은이 물가 뿐 아니라 환율 때문에도 기준금리를 인상한 면이 있는데, 최근 환율이 1300원선을 밑돌면서 환율 안정을 위한기준금리 인상의 필요성이 줄었기 때문이다. 서울외환시장에서 지난달 15일 1326.1원까지 올랐던 원/달러 환율은 이날 1298.3원에 마감됐다.
오 연구원은 “미 채권금리 상승 사이클이 끝나면 최근 진행됐던 달러화 강세는 일단락될 가능성이 높다”며 “미국 또한 경기여건이 좋지 않아 금리인상이 예상보다 빨리 끝날 가능성이 있다”고 말했다. 최근 채권시장에서 ‘경기침체'(Recession)에 대한 경고음이 갑자기 커지고 있다. 내년 기준금리에 대한 시장 컨센서스(평균 전망치)가 불과 한 달 사이 0.7%포인트나 떨어진 게 대표적이다. 장단기 금리차도 크게 줄었다. 향후 경기에 대한 시장의 전망이 그만큼 빠르게 어두워지고 있다는 뜻이다.5일 채권시장에서 3년 만기 국채 금리는 3.079%로, 최근 고점(6월17일, 3.745%) 이후 35거래일 만에 0.666%포인트나 떨어졌다.국채 가운데 유동성이 가장 풍부한 3년물 금리는 우리나라에서 기준금리의 향방을 보여주는 역할을 한다. 채권 전문가들에 따르면 수급 상황에 따라 오차가 있지만, 경험적으로 대개 국채 3년물 금리가 기준금리에 대한 시장 컨센서스보다 25bp(1bp=0.01%포인트) 높게 형성되는 경향이 있다. 국채 3년물 금리가 기준금리에 대한 시장 컨센서스와 동행한다는 얘기다.실제로 내년 한국은행 기준금리 고점에 대해 시장의 컨센서스는 약 한 달 전 3.25~3.5%에서 지금은 2.75~3%로 50bp 정도 떨어졌다. 국채 3년물 금리가 떨어진 폭과 비슷하다. 이창용 한은 총재는 지난달 13일 금융통화위원회 직후 기자간담회에서 “연말 기준금리가 2.75~3.0% 수준에 도달할 것이라는 시장의 예측은 합리적”이라고 밝힌 바 있다.오창섭 현대차증권 연구원은 “현재 시장의 컨센서스는 한은의 기준금리 인상이 올해말까지라는 것”이라고 말했다. 당초 시장에선 한은이 기준금리를 올해말 3% 안팎까지 올린 뒤 내년에도 추가로 25bp씩 한 두 차례 인상할 것이란 관측이 지배적이었다. 그러나 최근엔 내년 추가 기준금리 인상에 대한 전망이 급속히 약해지고 있다. 경기가 그만큼 빠르게 냉각될 것이란 얘기다.IMF(국제통화기금)는 지난달 26일 올해 세계 경제 성장률 전망치를 기존 3.6%에서 3.2%로 낮췄다. 한국의 올해 경제성장률 전망치는 2.5%에서 2.3%로 내려잡았다.미국 경기도 차갑게 식어가고 있다. 지난 2분기 미국의 경제는 전기대비 0.9%(연 환산) 역성장했다. 지난 1분기(-1.6%)에 이어 두 분기 연속 마이너스 성장이다. 미국 노동부가 4일(현지시간) 발표한 지난주 신규 실업수당 청구건수 또한 26만건으로 코로나19(COVID-19) 팬데믹(대유행) 이전인 2019년 평균치(21만8000건)을 크게 웃돌았다.시장의 어두운 경기 전망은 장단기 금리차를 통해서도 확인할 수 있다. 지난 3월18일 50.6bp까지 벌어졌던 장단기 금리차(국채 10년물-3년물)는 지난달 27일 3.1bp까지 줄어들었다. 지난 5일에도 장단기 금리차는 4.5bp에 그쳤다. 유통물량이 적어 신뢰도는 낮지만 최근 국채 30년물 금리가 사상 최초로 3년물 금리 아래로 떨어지기도 했다. 대개 장단기 금리차 축소는 경기둔화, 장단기 금리 역전은 경기침체의 전조로 간주된다.국채 3년물 금리가 기준금리를 반영한다면 국채 10년물 금리는 향후 경기에 대한 장기 전망을 나타낸다. 금융투자업계에서는 통상 기준금리 인상-인하 사이클을 약 5년으로 보는데 10년이면 통화정책의 영향 없이 한국경제의 펀더멘탈만을 고려할 수 있기 때문이다. 또 장기채의 경우 금리변동에 따른 가격변화가 커 경기변동에 따른 안전자산 선호를 가장 민감하게 반영한다는 특징도 있다.김한진 삼프로TV 이코노미스트는 “국채금리는 수급, 인플레이션(물가상승), 경기 등 다양한 변수에 의해 결정되는데, 지금 국채금리가 인플레이션만 반영한다고 하면 4%에 가 있어야 한다”며 “현재 국채금리는 향후 1~2년간의 경기 다운턴(둔화)를 분명히 반영하고 있다”고 말했다.기업들의 어려운 자금 사정을 예고하듯 국채와 회사채간 금리차(크레딧 스프레드)도 벌어지고 있다. 시장에서 경기둔화에 따른 부도 위험 등을 우려해 회사채 투자를 줄이고 있기 때문이다.금융투자협회 채권정보센터에 따르면 국채 3년물과 AA-등급 회사채 3년물간 금리차는 지난 1월3일 60.5bp에서 지난 5일엔 97.7bp로 확대됐다. 크레딧 스프레드가 벌어진다는 것은 기업들이 더 많은 이자를 줘야 회사채를 발행할 수 있다는 것으로 채권시장을 통한 기업들의 자금조달이 어려워지고 있음을 나타낸다.최근 안정화되고 있는 원/달러 환율도 한은의 기준금리 인상이 조기에 끝날 것으로 시장이 전망하는 이유다. 그동안 한은이 물가 뿐 아니라 환율 때문에도 기준금리를 인상한 면이 있는데, 최근 환율이 1300원선을 밑돌면서 환율 안정을 위한기준금리 인상의 필요성이 줄었기 때문이다. 서울외환시장에서 지난달 15일 1326.1원까지 올랐던 원/달러 환율은 이날 1298.3원에 마감됐다.오 연구원은 “미 채권금리 상승 사이클이 끝나면 최근 진행됐던 달러화 강세는 일단락될 가능성이 높다”며 “미국 또한 경기여건이 좋지 않아 금리인상이 예상보다 빨리 끝날 가능성이 있다”고 말했다.
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경제활동 기본 원리, 금리는 어떻게 결정되는가 – 시사IN
금리는 돈을 빌리는 경제주체의 신용도를 반영하기도 합니다. 이 역시 돈을 빌려주는 대출자의 입장이 반영된 결과입니다. 자금 대차거래에서 대출자가 지게 되는 리스크는 빌려준 원금과 이자를 받지 못할 가능성입니다. 돈을 빌리는 차입자가 보유한 자산과 소득이 많아 돈을 떼일 리스크가 적은 경우 대출자는 낮은 금리로도 돈을 빌려줍니다. 빌린 돈을 갚을 수 있는 능력이 바로 신용(credit)입니다. 신용도가 높으면 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있고, 신용도가 낮으면 높은 금리를 지불해야 돈을 빌릴 수 있습니다. 당연히 국가가 민간기업보다 신용도가 높기 때문에 정부가 돈을 빌릴 때 발행하는 국채금리는 기업의 차입 증서인 회사채 금리보다 낮습니다. 국가 간에도 마찬가지입니다. 브라질의 10년 만기 국채금리는 12.3%입니다(8월23일 기준). 앞서 금리는 성장을 반영한다고 말씀드렸습니다만, 브라질의 금리는 경제가 높은 성장률을 기록해서 높은 것이 아닙니다. 브라질 경제의 불안정성이 높아지면서 브라질 정부의 채무불이행 위험이 금리에 투영돼 있다고 봐야 합니다. 지난 10년간 브라질의 연평균 GDP 성장률은 0.65%에 불과했습니다.
일반적으로 경기가 좋을 때 금리가 상승합니다. 경기가 좋으면 기업의 투자수요나 가계의 소비수요가 늘어납니다. 투자나 소비를 하기 위해서는 모두 돈이 필요하지요. 돈에 대한 수요가 늘어나니 경기가 좋을 때 금리가 올라가곤 합니다. 반대로 경기가 둔화되면 기업의 투자수요 등이 위축되면서 금리가 하락하는 경향이 있습니다. 국가별 비교에서도 비교적 성장률이 높은 신흥국은 금리가 높고, 성장률이 낮은 선진국은 금리가 낮습니다. 성장률이 높은 신흥국에서는 다양한 사업을 통해 돈을 벌 기회가 많기 때문에 왕성한 투자수요가 존재하고, 이를 반영해 금리가 높게 형성되곤 합니다. 정부가 돈을 빌리는 데 사용되는 10년물 국채 기준 인도의 금리는 7.3%이고, 미국은 3.0%입니다(8월23일 기준). 인도의 성장률이 미국보다 훨씬 높다는 사실이 양국의 금리에 투영돼 있습니다. 경제성장이 정체된 일본의 10년물 국채금리는 0.2%에 불과합니다. 최근 10년 동안의 연평균 GDP 성장률은 인도가 6.3%였고, 미국과 일본은 각각 2.2%와 0.5%였습니다.
경기가 안 좋은데도 금리가 올랐다는 사실은 여윳돈을 가진 자금 대여자들이 자신의 돈을 빌려주고 떼일 가능성을 금리에 많이 반영했다는 의미로 볼 수 있습니다. 이런 식으로 금리가 결정되면 우리가 알고 있는 경제적 직관에 반하는 일이 발생하게 됩니다. 현대 자본주의에서는 심각한 경제위기가 발생하면 중앙은행이 금리를 낮춥니다. 2008년 글로벌 금융위기 직후에 그랬고, 2020년 코로나19 팬데믹 국면에서도 그랬습니다. 그렇지만 중앙은행이 생기기 전에는 경제위기가 왔을 때 오히려 금리가 치솟는 현상이 빈번히 나타났던 것입니다. 그래서 중앙은행 설립 이전에는 한번 경기침체가 오면 그 기간이 수십 년간 이어지기도 했습니다. 경제위기가 오면 금리를 낮춰서 경기를 부양해야 하는데, 오히려 금리가 상승했기 때문입니다.
13 thg 9, 2022 — 정부가 돈을 빌리는 데 사용되는 10년물 국채 기준 인도의 금리는 7.3%이고, 미국은 3.0%입니다(8월23일 기준). 인도의 성장률이 미국보다 훨씬 …
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경제활동 기본 원리, 금리는 어떻게 결정되는가
금리는 돈에 대한 수요와 공급에 따라 결정된다. 수요가 늘면 오르고 공급이 늘면 떨어진다. ⓒ연합뉴스
요즘 금리가 빠르게 상승하고 있습니다. 한국은행은 지난해 8월부터 계속 기준금리를 올리고 있고, 미국 연방준비제도도 빅스텝이니, 자이언트스텝이니 하면서 공격적으로 금리를 인상하고 있습니다. 대출금리도 많이 올라 한껏 부채를 끌어다 쓴 ‘영끌족’들의 이자 부담이 커지고 있다는 보도가 나오고, 시장금리 상승은 주식은 물론 지난 수년간 달아올랐던 부동산시장의 분위기도 싸늘하게 만들고 있습니다. 경제활동을 잘하기 위해서는 금리에 대한 이해가 필요합니다. 독자들이 알아두면 좋을 금리에 관한 몇 가지 논점을 2회에 걸친 연재로 다뤄보도록 하겠습니다.
■ 금리란 무엇이고, 어떻게 결정되는가
금리는 돈을 빌리고 빌려주는 과정에서 원금에 붙는 연간 이자의 원금 대비 비율을 의미합니다. 1000만원을 빌리고(빌려주고) 연간 이자로 100만원이 오갈 경우 금리는 10%가 되는 것이지요. 한편으로 금리는 돈의 가치라고 말할 수도 있습니다. 은행에 돈을 예금하면 이자가 붙습니다. 돈을 맡긴 대가로 이자가 붙어 돈이 스스로 증식을 하는 셈이니 금리는 돈의 가치라고 할 수 있겠습니다.
돈의 가치인 금리는 돈에 대한 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 돈에 대한 수요가 늘어나면 금리는 상승하고, 돈의 공급이 늘어나면 금리는 하락합니다. 경기, 인플레이션, 신용위험, 중앙은행의 통화정책 등은 돈에 대한 수요·공급에 영향을 줘 금리를 변동시키는 요인들입니다.
일반적으로 경기가 좋을 때 금리가 상승합니다. 경기가 좋으면 기업의 투자수요나 가계의 소비수요가 늘어납니다. 투자나 소비를 하기 위해서는 모두 돈이 필요하지요. 돈에 대한 수요가 늘어나니 경기가 좋을 때 금리가 올라가곤 합니다. 반대로 경기가 둔화되면 기업의 투자수요 등이 위축되면서 금리가 하락하는 경향이 있습니다. 국가별 비교에서도 비교적 성장률이 높은 신흥국은 금리가 높고, 성장률이 낮은 선진국은 금리가 낮습니다. 성장률이 높은 신흥국에서는 다양한 사업을 통해 돈을 벌 기회가 많기 때문에 왕성한 투자수요가 존재하고, 이를 반영해 금리가 높게 형성되곤 합니다. 정부가 돈을 빌리는 데 사용되는 10년물 국채 기준 인도의 금리는 7.3%이고, 미국은 3.0%입니다(8월23일 기준). 인도의 성장률이 미국보다 훨씬 높다는 사실이 양국의 금리에 투영돼 있습니다. 경제성장이 정체된 일본의 10년물 국채금리는 0.2%에 불과합니다. 최근 10년 동안의 연평균 GDP 성장률은 인도가 6.3%였고, 미국과 일본은 각각 2.2%와 0.5%였습니다.
한편 인플레이션이 생길 때도 금리가 올라갑니다. 물가가 기조적으로 상승하는 인플레이션 국면에서는 돈의 상대적 가치가 떨어집니다. 물가가 오르면 같은 금액의 돈으로 소비할 수 있는 재화와 서비스의 양이 줄어들기 때문입니다. 돈을 빌려주는 대출자 입장에서 생각해보겠습니다. 타인에게 자금을 빌려준 대가로 받는 이자는 실물이 아니라 돈입니다. 인플레이션이 심화되면 돈의 상대적 가치가 떨어지니, 돈을 빌려주는 입장에서는 더 높은 이자를 요구하게 됩니다. 이자를 더 많이 받지 못한다면 돈을 빌려주고 이자를 돈으로 받는 금전 대차거래를 하는 것보다 가치가 상승하는 실물자산에 투자하는 것이 채권자에게 훨씬 유리하기 때문입니다. 역으로 인플레이션 국면에서는 더 높은 이자를 지불하지 않으면 돈을 빌리기 어렵게 됩니다.
금리는 돈을 빌리는 경제주체의 신용도를 반영하기도 합니다. 이 역시 돈을 빌려주는 대출자의 입장이 반영된 결과입니다. 자금 대차거래에서 대출자가 지게 되는 리스크는 빌려준 원금과 이자를 받지 못할 가능성입니다. 돈을 빌리는 차입자가 보유한 자산과 소득이 많아 돈을 떼일 리스크가 적은 경우 대출자는 낮은 금리로도 돈을 빌려줍니다. 빌린 돈을 갚을 수 있는 능력이 바로 신용(credit)입니다. 신용도가 높으면 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있고, 신용도가 낮으면 높은 금리를 지불해야 돈을 빌릴 수 있습니다. 당연히 국가가 민간기업보다 신용도가 높기 때문에 정부가 돈을 빌릴 때 발행하는 국채금리는 기업의 차입 증서인 회사채 금리보다 낮습니다. 국가 간에도 마찬가지입니다. 브라질의 10년 만기 국채금리는 12.3%입니다(8월23일 기준). 앞서 금리는 성장을 반영한다고 말씀드렸습니다만, 브라질의 금리는 경제가 높은 성장률을 기록해서 높은 것이 아닙니다. 브라질 경제의 불안정성이 높아지면서 브라질 정부의 채무불이행 위험이 금리에 투영돼 있다고 봐야 합니다. 지난 10년간 브라질의 연평균 GDP 성장률은 0.65%에 불과했습니다.
마지막으로 중앙은행이 경제에 돈을 많이 풀면 돈의 가치인 금리가 하락합니다. 반대로 경제에서 유통되는 유동성을 흡수하는 긴축정책을 쓰게 되면 금리가 상승합니다. 돈이 풍부하면 돈값인 금리가 하락하고, 돈이 희소해지면 금리가 올라가는 것이지요.
워싱턴 D.C.에 있는 미국 연방준비제도 청사. 연방준비제도는 1913년 설립됐다. ⓒAP Photo
■ 중앙은행, 왜 생겼나
중앙은행은 특정 경제공동체에 적용되는 기준금리를 결정할 권한을 가진 공적 기관입니다. 기준금리에 대해서는 뒤에서 논의하고, 먼저 중앙은행의 기원에 대해 살펴보겠습니다. 중앙은행의 역사는 그리 길지 않습니다.
미국의 연방준비제도는 1913년에 설립됐고, 한국은행은 1950년에 만들어졌습니다. 유럽은 역사가 좀 더 긴 편인데, 스웨덴에서 1668년에 세계 최초의 중앙은행이 운영되기 시작했습니다. 스웨덴을 기원으로 삼더라도 중앙은행의 역사는 400년이 채 안 됩니다. 반면 금리의 역사는 이보다 훨씬 더 깁니다. BC 3000년 바빌로니아 때에도 금리 또는 이자율에 대한 기록이 남아 있으니 금리의 역사는 5000년이 넘습니다. 중앙은행은 기준금리를 결정하는 기관인데, 중앙은행의 영향을 받지 않고 시장에서 금리를 결정해온 기간이 훨씬 더 긴 셈입니다.
현대적 의미에서의 중앙은행은 자금 대차 과정에서 발생할 수 있는 시장 실패를 극복하기 위해 만들어졌습니다. 앞서 금리 결정에는 경제성장과 함께 신용위험도 반영된다고 말씀드렸습니다. 역사적으로 보면 성장과 위험 중 대체로 위험 쪽이 금리 결정에 더 큰 영향을 준 것 같습니다. 특히 경제가 위기에 내몰리던 시기에는 위험이 압도적으로 큰 요인이었습니다. 바빌로니아, 그리스 공화정, 로마제국의 말기에는 늘 금리가 크게 뛰었다는 문헌 기록이 남아 있습니다. 체제가 붕괴되던 시기였으니 세상은 어수선했을 테고, 경제 사정도 그리 좋지 못했을 것입니다. 패권국가가 쇠할 때는 늘 경제위기가 수반됐으니까요.
경기가 안 좋은데도 금리가 올랐다는 사실은 여윳돈을 가진 자금 대여자들이 자신의 돈을 빌려주고 떼일 가능성을 금리에 많이 반영했다는 의미로 볼 수 있습니다. 이런 식으로 금리가 결정되면 우리가 알고 있는 경제적 직관에 반하는 일이 발생하게 됩니다. 현대 자본주의에서는 심각한 경제위기가 발생하면 중앙은행이 금리를 낮춥니다. 2008년 글로벌 금융위기 직후에 그랬고, 2020년 코로나19 팬데믹 국면에서도 그랬습니다. 그렇지만 중앙은행이 생기기 전에는 경제위기가 왔을 때 오히려 금리가 치솟는 현상이 빈번히 나타났던 것입니다. 그래서 중앙은행 설립 이전에는 한번 경기침체가 오면 그 기간이 수십 년간 이어지기도 했습니다. 경제위기가 오면 금리를 낮춰서 경기를 부양해야 하는데, 오히려 금리가 상승했기 때문입니다.
미국 연방준비제도가 설립되기 직전이던 1907년 미국에서는 금융위기가 발생했습니다. 신탁회사들이 잇따라 파산하고, 심각한 위기가 미국 경제를 엄습했습니다. 중앙은행이 없던 터라 당시 미국의 유력한 금융기관이었던 JP모건이라는 민간은행이 경제에 유동성을 공급해 위기의 확산을 막은 바 있습니다. 이런 경험이 1913년 연방준비제도의 설립으로 이어졌다고 봅니다.
결론적으로 중앙은행은 여윳돈을 가진 자금 대여자들의 욕망을 억제하기 위해 만들어졌다고도 볼 수 있습니다. 사적 이윤추구와 무관하며 배타적 발권력을 가진 중앙은행이 유동성을 충분히 공급함으로써 경제위기를 상대적으로 수월하게 극복할 수 있었던 것입니다. 중앙은행을 경제의 ‘최종 대부자(The lender of last resorts)’라고 부르는 이유도 여기에 있습니다.
■ 기준금리는 시장금리의 가이드
중앙은행이 결정하는 금리를 기준금리라고 합니다. 기준금리는 매우 중요하지만, 일반인들의 경제활동에 기준금리가 ‘직접적’으로 적용되는 것은 아닙니다. 우리가 살아가면서 한국은행과 거래할 일이 없는 것처럼 말입니다. 기준금리는 중앙은행과 민간은행 간의 거래에 적용되는 금리라고 생각하시면 됩니다.
민간 경제주체들에게 실제로 적용되는 금리는 시장에서 결정됩니다. 대부분의 경우 기준금리에 가산금리가 붙어 시장금리가 형성됩니다. 중앙은행이 정하는 기준금리는 누구나 받아들일 수밖에 없지만 가산금리는 시장에서 결정되는 매우 가변적인 값입니다. 시장금리는 경제주체들의 신용이나 미래의 성장과 인플레이션에 대한 전망 등에 따라 결정됩니다. 돈을 빌리는 경제주체들의 신용을 평가하는 것은 중앙은행의 책무가 아니라 자금을 빌려주는 대여자가 책임져야 할 몫입니다.
개인이 은행에서 대출을 받으면 기준금리보다 더 높은 금리가 적용됩니다. 은행보다 특정 개인의 신용도가 더 높을 수는 없기 때문입니다. 중앙은행이 기준금리를 높이면 가산금리 부과 이전의 기준점 자체가 높아지기 때문에 시장금리도 상승하곤 합니다. 요즘의 대출금리 상승은 한국은행의 기준금리 인상으로 설명 가능합니다.
시장참여자들은 중앙은행의 결정에 늘 주목하게 됩니다. 중앙은행은 경제에서 유통되는 유동성을 늘리거나 줄일 수 있는 거의 배타적 권한을 가지고 있기 때문입니다. 중앙은행이 유동성을 늘리면 돈의 가치인 금리는 떨어지고, 유동성을 줄이면 금리가 올라가곤 하기 때문에 기준금리는 시장금리의 가이드 역할을 합니다. 기준금리가 모든 금리의 기본인 이유입니다.
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금리는 어떻게 결정되나요? – 한국은행
한국은행 기준금리는 한국은행이 금융기관과 거래할 때 사용하는 금리로 한국 … 장단기 시장금리는 국고채, 회사채 등 만기 1년 이상 장기금융상품이나 양도성.
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한국은행 기준금리 | 통화정책 운영체제
* 한국은행은 기준금리를 7일물 RP매각시 고정입찰금리로, 7일물 RP매입시 최저입찰금리(minimum bid rate)로 사용한다. 자금조정예금 금리는 기준금리에서 100bp를 차감한 이율(최저이율은 0%)로, 자금조정대출 금리는 기준금리에서 100bp를 더한 이율(기준금리가 1% 미만일 경우 기준금리의 2배)로 운용한다.
한국은행 금융통화위원회는 물가 동향, 국내외 경제 상황, 금융시장 여건 등을 종합적으로 고려하여 연 8회 기준금리를 결정하고 있다. 이렇게 결정된 기준금리는 초단기금리인 콜금리에 즉시 영향을 미치고, 장단기 시장금리, 예금 및 대출 금리 등의 변동으로 이어져 궁극적으로는 실물경제 활동에 영향을 미치게 된다.
한국은행 기준금리는 한국은행이 금융기관과 환매조건부증권(RP) 매매, 자금조정 예금 및 대출 등의 거래를 할 때 기준*이 되는 정책금리로서 간단히 ‘기준금리’(base rate)라고도 한다.
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기준금리, 채권금리, 시장금리의 의미 / 지표 읽는 법
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한국은행 기준금리
한국은행 기준금리는 한국은행이 금융기관과 환매조건부증권(RP) 매매, 자금조정 예금 및 대출 등의 거래를 할 때 기준*이 되는 정책금리로서 간단히 ‘기준금리’(base rate)라고도 한다.
* 한국은행은 기준금리를 7일물 RP매각시 고정입찰금리로, 7일물 RP매입시 최저입찰금리(minimum bid rate)로 사용한다. 자금조정예금 금리는 기준금리에서 100bp를 차감한 이율(최저이율은 0%)로, 자금조정대출 금리는 기준금리에서 100bp를 더한 이율(기준금리가 1% 미만일 경우 기준금리의 2배)로 운용한다.
한국은행 금융통화위원회는 물가 동향, 국내외 경제 상황, 금융시장 여건 등을 종합적으로 고려하여 연 8회 기준금리를 결정하고 있다. 이렇게 결정된 기준금리는 초단기금리인 콜금리에 즉시 영향을 미치고, 장단기 시장금리, 예금 및 대출 금리 등의 변동으로 이어져 궁극적으로는 실물경제 활동에 영향을 미치게 된다.
한국은행 기준금리
한국은행 기준금리를 년도별 %로 나타낸 그래프(자세한 내용은 아래 도표의 치수를 참조하세요. 주: 1)2008년 2월까지는 콜금리 목표
한국은행 기준금리 변동 추이 바로가기
이자율은 어떻게 결정될까? | click 경제교육
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경제를 위한 양날의 검, 기준금리 | click 경제교육 – KDI 경제정보센터
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금리에 대해 오해하고 있는 것들 (초등학생도 이해 가능한 ver.)
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주요 국제금리 – KOSIS 국가통계포털
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“금리를 이보다 더 쉽게 설명할 순 없다” 아직도 정복 못한 금리를 알고 싶다면? / 돈워리스쿨
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이자율은 어떻게 결정될까? | click 경제교육
한국은행은 과거에 금융기관간 단기 자금거래에 사용되었던 콜금리를 기준금리로 사용하다가 최근에는 환매조건부채권의 금리(소위 RP금리)를 기준금리로 사용하고 있다.
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여신기준금리 – Standard Chartered
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현금을 반드시 모아가세요. 그리고 이걸 반드시 하세요 (오건영 신한은행 부부장)
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